宝龙商业控股权或生变 母公司债务危机引发行业震荡

宝龙商业控股股东宝龙地产因债务危机，可能转让或质押32.4%股份以筹集资金。若选择股权转让，宝龙地产持股比例将从63%降至30.6%，公司可能易主。这场控股权变更背后是宝龙地产275.98亿元流动负债的压顶危机，以及超200亿元资金缺口的残酷现实。业内人士分析，控股权变更可能成为双刃剑，既可能带来新机遇，也可能面临估值博弈等挑战。

宝龙商业管理控股有限公司近日发布公告，揭开了控股股东宝龙地产债务重组中的关键筹码——其所持宝龙商业32.4%的股份可能被转让或质押。这一消息引发市场广泛关注，折射出当前房地产行业面临的严峻债务压力。

控股股东债务危机传导至核心资产

公告显示，宝龙地产已签署境外债务重组支持协议，重组代价包括出售或质押宝龙商业股份筹集4000万美元现金，或向债权人转让不超过32.4%的股份。若选择后者，宝龙地产持股比例将从63%骤降至30.6%，意味着这家商管公司可能面临易主。业内人士分析，这反映出当前房企偿债压力已传导至质的商业运营板块，行业资产剥离已进入深水区。宝龙地产的债务压力显而易见，其总借贷约561.11亿元，其中流动负债高达275.98亿元，而账面现金仅73.27亿元，资金缺口超200亿元。

商业地产行业进入资产重构新阶段

宝龙商业可能的易主，映射出商业地产行业从规模扩张进入资产重构的新阶段。2025年以来，行业已出现明显的结构性转变：一方面房企纾困催生优质资产交易潮，另一方面运营能力取代资产规模成为核心竞争力。值得注意的是，宝龙商业91.8%的出租率和42.85亿元现金储备，使其在谈判中成为硬通货。但与此同时，2025上半年其零售商业同比下滑2.6%，也反映出行业整体承压的现实。

控股权变更既带来机遇也暗藏挑战

控股权变更可能成为双刃剑。一方面，若债权人选择减持股份，宝龙商业将摆脱宝龙地产控制，增加独立性，减少控股股东拖累。但另一方面，股权架构分散化也会带来公司治理不确定性。新股东无论是财务投资者还是产业资本，都可能重塑公司发展战略。在当前商业地产仍处调整期的情况下，潜在买家可能压低报价，这将直接影响交易成败。

这场控股权变更风波，不仅关乎宝龙商业的未来发展，更是当前房地产行业深度调整的缩影。随着行业进入深度调整期，如何平衡债务重组与企业可持续发展，将成为摆在所有市场参与者面前的重要课题。

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